تولید صنعتی تعدیلنشده فصلی (N.S.A.) آرژانتین در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۷٪ کاهش یافت و این افت نسبت به کاهش ۲.۸٪ در قرائت قبلی عمیقتر شد. رقم اخیر نشاندهنده شتاب گرفتن روند تضعیف فعالیت کارخانهای در طول ماه است.
این وخامت، روند منفی در سری دادهها را امتداد میدهد؛ بهطوریکه ماه مه افت سالانه بزرگتری را نسبت به آنچه پیشتر گزارش شده بود ثبت کرد. این انتشار، تصویری بهروزشده از شرایط بخش صنعتی آرژانتین ارائه میکند؛ آن هم بر مبنای N.S.A.
پیامدهای اقتصاد کلان و ارزی
ما شتاب گرفتن کاهش تولید صنعتی آرژانتین از ۲.۸٪- به ۵.۷٪- در مقیاس سالانه را یک سیگنال نزولی (Bearish) قوی برای اقتصاد ارزیابی میکنیم. این بدتر شدن روند نشان میدهد سودآوری شرکتها و سطح کلی فعالیت اقتصادی در نیمه دوم سال تحت فشار قابل توجهی خواهد بود. این دادهها دیدگاه ما را مبنی بر عمیقتر شدن رکود تقویت میکند.
این ضعف اقتصادی به احتمال زیاد فشار نزولی بیشتری بر پزو آرژانتین (ARS) وارد خواهد کرد. با توجه به اینکه دادههای اخیر بانک مرکزی مربوط به ژوئن ۲۰۲۶ از تداوم کاهش ذخایر ارزی حکایت دارد، معتقدیم آسیبپذیری ارز افزایش یافته است. از این رو، در حال بررسی افزایش موقعیتهای فروش (Short) بر روی ARS در برابر دلار آمریکا از طریق قراردادهای سلف غیرقابل تحویل (NDF) هستیم.
بازار سهام و ریسکهای بدهی حاکمیتی
برای بازار سهام، این کندی رشد تهدیدی مستقیم برای سودآوری شرکتهای صنعتیِ حاضر در شاخص مرول (Merval) است. صندوق قابل معامله MSCI Argentina ETF طی ماه گذشته با افت ۴٪ مواجه شده و انتظار داریم با اصلاح نزولی برآوردهای سود، این روند ادامه یابد. بهعنوان راهی برای کسب سود از افتهای مورد انتظار قیمت، در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی سهام بزرگ آرژانتینی هستیم.
افزایش فشار اقتصادی همچنین ریسک ادراکشده وقوع رخداد در بدهی حاکمیتی را بالا میبرد. از نظر تاریخی، انقباض شدید اقتصادی در آرژانتین به جهش در اسپرد قراردادهای نکول اعتباری (CDS) این کشور منجر شده است. انتظار داریم در هفتههای پیشرو، با مطالبه پرمیوم بالاتر از سوی سرمایهگذاران برای نگهداری بدهی آرژانتین، بازده اوراق افزایش یابد.
