استراتژیست‌های OCBC، سیم موه سیونگ و کریستوفر وونگ گزارش می‌دهند که افزایش قیمت نفت و تقاضا برای «دارایی امن» (سرمایه‌گذاری‌ای که در زمان بحران معمولاً ارزشش بهتر حفظ می‌شود) از دلار آمریکا حمایت کرده و انتظار قبلیِ کاهش آرام و پیوسته دلار را تغییر داده است. آن‌ها انتظار دارند دلار در ماه‌های آینده قوی‌تر بماند؛ در حالی که «شاخص دلار» (DXY؛ شاخصی که ارزش دلار را در برابر چند ارز مهم می‌سنجد) طی یک سال آینده کمی پایین‌تر می‌آید اما همچنان به‌واسطه رشد مقاوم آمریکا، بازار کار رو به تثبیت، و موضع «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) حمایت می‌شود. آن‌ها می‌گویند جهش تند قیمت نفت، چشم‌انداز کوتاه‌مدت «بازار ارز» (FX؛ خریدوفروش ارزها) را به سمت دلار قوی‌تر برده است؛ در حالی که قبل‌تر انتظار ضعف تدریجی را داشتند که به نااطمینانی سیاستی آمریکا، بهبود رشد جهانی، و «ارزش‌گذاری‌های کشیده/گران» (یعنی قیمت‌ها نسبت به واقعیت‌های اقتصادی زیاد بالا رفته‌اند) مرتبط بود. همچنین به گزارش اشتغال ماه مارس آمریکا اشاره می‌کنند که قوی‌تر از انتظار بود؛ این موضوع احتمال «کاهش بیشتر فشار فدرال رزرو» (easing؛ یعنی پایین آوردن نرخ بهره یا آسان‌تر کردن شرایط پولی) را کم کرده و با «قیمت‌گذاری دوباره به سمت انقباضی» (hawkish repricing؛ یعنی بازارها احتمال نرخ‌های بالاتر را بیشتر در قیمت‌ها لحاظ می‌کنند) از آغاز درگیری آمریکا–ایران هم‌راستا شده است.

چشم‌انداز کوتاه‌مدت دلار

آن‌ها می‌گویند در هفته گذشته، با امید به کاهش تنش، «حال‌وهوای بازار» بهتر شده و نفت برنت از اوج‌های ابتدای هفته نزدیک ۱۱۹ دلار برای هر بشکه پایین آمده است. اضافه می‌کنند که انتظارهای «نرخ بهره انقباضی» (hawkish rate expectations؛ یعنی انتظار نرخ‌های بالاتر/کاهش کمتر) کمتر شد و دلار در برابر «ارزهای گروه ۱۰» (G10؛ ارزهای اقتصادهای بزرگ و پیشرفته) عملکرد یکدستی نداشت. آن‌ها بیان می‌کنند اگر کاهش تنش قابل‌باور شود، دلار ممکن است دوباره به روند تضعیف ملایم برگردد چون ریسک‌های انرژی کمتر می‌شود. دلار ضعیف‌تر در ادامه سال به معنی افت قابل‌توجه نفت در نیمه دوم ۲۰۲۶ (2H26؛ شش‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶) گره خورده است، هرچند افت دلار می‌تواند به‌خاطر رشد مقاوم آمریکا و تقاضای دارایی امن محدود بماند. برنامه اولیه ۲۰۲۶ که دلار ضعیف‌تر را پیش‌بینی می‌کرد، حالا دیگر به‌روز نیست. ما دیدگاه خود را اصلاح کرده‌ایم و در ماه‌های آینده طرفدار قدرت گرفتن دلار هستیم؛ با محرک اصلی قیمت نفت و اقتصاد مقاوم آمریکا. شاخص دلار (DXY) اخیراً به اوج شش‌ماهه ۱۰۶.۵۰ رسید که این تغییر را نشان می‌دهد. با اثرگذاری تنش‌های خاورمیانه بر بازار، نااطمینانی بالا مانده است. عقب‌نشینی اخیر نفت برنت از اوج نزدیک ۱۱۹ دلار نشان می‌دهد «حس بازار» با خبرهای کاهش تنش چقدر سریع عوض می‌شود. به همین دلیل، خرید «اختیار معامله» (options؛ قراردادی که حق خرید یا فروش را با قیمت مشخص تا زمان معین می‌دهد) برای «پوشش ریسک» (hedge؛ کم‌کردن زیان احتمالی) در برابر برگشت‌های ناگهانی یا برای سود گرفتن از نوسان‌های پیش‌بینی‌شده، رویکرد منطقی‌تری است.

پیامدهای معامله و پوشش ریسک

گزارش قوی اشتغال مارس که نشان داد آمریکا ۲۹۵ هزار شغل اضافه کرده و بیکاری در سطح پایین ۳.۷٪ مانده، از فدرال رزرو «انقباضی‌تر» (hawkish؛ یعنی متمایل به نرخ بهره بالا و سخت‌گیری پولی) حمایت می‌کند. این موضوع احتمال «کاهش نرخ بهره» که در «بازار قراردادهای آتی» (futures; قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) برای نیمه دوم سال در قیمت‌ها لحاظ شده بود را به‌طور محسوسی کم کرده است. بنابراین باید «ابزارهای مشتقه نرخ بهره» (interest rate derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان به نرخ بهره وابسته است) را در نظر بگیریم که روی ثابت ماندن نرخ‌ها توسط فدرال رزرو تا تابستان حساب می‌کنند. نفت همچنان محرک اصلی مسیر دلار است، پس باید معامله‌ها را حول قیمت انرژی بچینیم. با اینکه نفت برنت تا حدود ۱۱۴ دلار برای هر بشکه پایین آمده، قیمت بالای آن هنوز روی اقتصادهای واردکننده انرژی مثل ژاپن و اروپا فشار می‌آورد. این موضوع تا وقتی شوک انرژی ادامه دارد، «فروختن یورو/دلار» (shorting EUR/USD؛ یعنی شرط‌بندی روی افت این جفت‌ارز) یا خرید «اختیار خرید دلار/ین» (USD/JPY call options؛ حق خرید این جفت‌ارز در قیمت مشخص) را جذاب می‌کند. حتی اگر کاهش تنش رخ دهد و قیمت نفت اواخر امسال پایین بیاید، به نظر می‌رسد افت دلار محدود باشد. رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده) اکنون با نرخ سالانه‌شده ۲.۱٪ پیش می‌رود که به‌طور معنی‌داری از ۰.۵٪ منطقه یورو جلوتر است؛ الگویی که در بخش زیادی از ۲۰۲۵ هم دیده شد. این مقاومت اقتصادی نشان می‌دهد فروش «اختیار فروشِ دور از قیمت» (out-of-the-money puts؛ اختیار فروشی که قیمتش نسبت به قیمت فعلی بازار فاصله دارد و معمولاً ارزان‌تر است) روی DXY برای گرفتن «حق‌بیمه» (premium؛ پولی که بابت فروش/خرید اختیار معامله دریافت/پرداخت می‌شود) می‌تواند راهبرد قابل‌قبولی باشد، با این فرض که هر ضعفی سطحی خواهد بود.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید