آتی‌های داوجونز در معاملات اروپا در روز چهارشنبه 0.12% افزایش یافت و به حدود 52,350 رسید، در حالی که آتی‌های S&P 500 با 0.10% رشد به حوالی 7,840 و آتی‌های نزدک 100 با 0.03% افزایش اندک به نزدیک 31,040 رسید. این حرکت پس از حمایت ناشی از کاهش قیمت نفت و افت بازدهی اوراق، در کنار خوش‌بینی نسبت به احتمال کاهش تنش در درگیری آمریکا و ایران رخ داد. با این حال، احتیاط همچنان پابرجاست؛ زیرا فدرال رزرو موضعی انقباضی (هاوکیش) را حفظ کرده و همچنان پیام می‌دهد که افزایش دیگری در نرخ بهره پیش از پایان سال همچنان محتمل است.
بازارها به‌طور فزاینده‌ای مسیر سیاستی انقباضی‌تری را قیمت‌گذاری کرده‌اند و ابزار CME FedWatch از احتمال 90 درصدی افزایش نرخ در ماه دسامبر حکایت دارد. توجه‌ها در ادامه به داده‌های مقدماتی PMI آمریکا برای دریافت جهت‌گیری تازه معطوف می‌شود. در جلسه نقدی روز سه‌شنبه، نزدک کامپوزیت 0.45% رشد کرد، در حالی که S&P 500 بدون تغییر محسوسی بسته شد و داوجونز 0.36% افت کرد. عملکرد کلی سهام «اندکی» مثبت توصیف شد؛ به‌گونه‌ای که شاخص کلی حدود 0.1% بالا رفت؛ نزدک و راسل 2000 نزدیک به 0.5% رشد کردند و سهام آسیا در معاملات شبانه وضعیت متفاوتی داشت، در حالی که آتی‌های آمریکا و اروپا به شروعی اندکی مثبت اشاره می‌کردند.
استراتژی‌های مشتقه برای نرخ‌های «بالا برای مدت طولانی‌تر»
ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید فوراً برای محیط نرخ بهره «بالا برای مدت طولانی‌تر» آماده شوند و با پوشش ریسک، مواجهه خود با سهام را مدیریت کنند. با توجه به احتمال 90 درصدی افزایش نرخ در دسامبر، استفاده از اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت روی S&P 500 می‌تواند از پرتفوی در برابر چرخش‌های ناگهانی هاوکیش محافظت کند. همچنین باید بازده اوراق خزانه‌داری 10ساله را زیر نظر داشته باشیم که اخیراً حوالی 4.1% نوسان کرده است؛ زیرا افت بیشتر آن می‌تواند به تقویت اختیار خرید (Call) سهام رشدی کمک کند.
با ثبت رکوردهای جدید در شاخص‌های سنگینِ فناوری به‌واسطه خوش‌بینی نسبت به هوش مصنوعی، توصیه می‌کنیم به‌جای تعقیب شتاب خام، «نوسان‌گیری از نوسان» انجام شود. نوسان ضمنی در سهام مرتبط با هوش مصنوعی به‌دلیل عرضه‌های بزرگ محصولات و عرضه‌های قریب‌الوقوع در بازار همچنان بالاست. پیشنهاد می‌کنیم برای محدودکردن هزینه پرمیوم و در عین حال بهره‌مندشدن از رشد این بخش پررونق، از اسپرد صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) بر روی میکرو-آپشن‌های نزدک-100 استفاده شود.
موضع‌گیری برای نفت، داده‌های PMI و نوسانات کوتاه‌مدت
کاهش تنش در درگیری آمریکا و ایران باعث افت قیمت نفت خام شده که از نظر تاریخی به‌عنوان عامل مثبت خالص برای حاشیه سود شرکت‌ها عمل می‌کند. می‌توانیم با فروش اختیار خرید پوشش‌دار (Covered Call) روی ETFهای انرژی یا خرید اختیار فروش روی قراردادهای آتی نفت خام از این روند بهره‌برداری کنیم؛ زیرا با فروکش‌کردن پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک، قیمت‌گذاری‌ها تعدیل می‌شود. از منظر تاریخی، زمانی که نفت افت معناداری دارد، اختیارهای بخش مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) معمولاً با «فشردگی نوسان» (Volatility Crush) مواجه می‌شوند و فرصت‌های جذابی برای خرید تاکتیکی ایجاد می‌کنند.
در آستانه انتشار داده‌های مقدماتی PMI آمریکا در امروز، بهتر است برای نوسانات کوتاه و درون‌روزی با استفاده از اختیارهای صفر روز تا سررسید (0DTE) روی شاخص‌های اصلی موقعیت‌گیری کنیم. فعالیت اقتصادی قوی‌تر از انتظار می‌تواند به تقویت لحن هاوکیش فدرال رزرو دامن بزند، در حالی که گزارش ضعیف‌تر ممکن است جهش آسودگی در بخش‌های حساس به نرخ بهره را رقم بزند. توصیه می‌کنیم امروز اندازه موقعیت‌ها محتاطانه و کوچک نگه داشته شود تا سرمایه برای روندهای جهت‌دار شفاف‌تر در ادامه هفته حفظ شود.
